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30歳で億万長者になれなかったサラリーマンが、日々投資を学び経済的自由を手にするまでの軌跡を綴る

【銘柄分析(9433)】KDDI(2009年3月期~2018年3月期)

CATEGORY日本株式
今日は僕のポートフォリオの主力になっているKDDI(9433)の銘柄分析をやっていきたいと思います。

僕が同社に投資したのは、2017年12月に楽天の携帯事業(MNO)参入を受けて株価が大きく下落した際、過剰反応しすぎじゃね?と考えて投資したのがきっかけです。
その後、ドコモが「2~4割値下げ」となる料金体系の見直しを2019年1Qに実施すると発表した際の暴落時にも買い増しし、主力銘柄となりました。

現在も、上記の業績影響が懸念されるためか株価は低調ですが、ホールドを継続するつもりです。
その理由を見ていきます。


  1. P/L

  2. B/S

  3. キャッシュフロー

  4. 株主還元

  5. バリュエーション(PER)

  6. 期待材料

  7. リスク



P/L


営業収益・営業利益



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営業収益・利益ともに着実に増加しており、営業利益率も高い。


成長率



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セグメント別営業利益



無題

KDDIは2013年度より、事業セグメントを「パーソナル」「ライフデザイン」「ビジネス」「グローバル」の4区分に整理しています。
「パーソナル」が収益基盤となりますが、「ライフデザイン」の存在感が増してきています。
各セグメントの事業内容は以下となります。

・パーソナル セグメント ➡ 個人向けモバイル通信サービス、固定通信サービス
・ライフデザイン セグメント ➡ EC、金融、決済、エンターテイメント等の日常生活に密着したサービス(KDDIは「au経済圏」と表現しています)
・ビジネス セグメント ➡ 法人向けサービス
・グローバル セグメント ➡ ミャンマーをはじめとする海外事業


EPS(1株当たり利益) ・ ROE(自己資本利益率)



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EPS・ROEともに着実に増加している。


2019年3月期予想



・営業収益 : 5,150(+ 2.1%)
・営業利益 : 1,020(+ 5.9%)
・EPS : 262(+ 8.3%)

予想通り進捗している。


B/S


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キャッシュフロー


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株主還元


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配当に加え、株主優待や自社株買いも実施しており、株主還元への意識は高い。


バリュエーション(PER)


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・2019/3/8時点 : 10.07倍

過去10年の平均PERと比較して割安な状況。


期待材料


Iot



Iot(Internet of Things)というワードが認知されてから時間がたちますが、着実にインターネットにつながる端末は増えていると肌身で感じますし、今後も増えつづけるでしょう。


5G



次世代のモバイル通信回線"5G"の商用化が、いよいよ2020年に迫っています。
自動運転や遠隔医療など、今後成長が予想されるサービスには高品質の通信回線が必要となり、"5G"への期待は高い。
また、通信回線の「固定からモバイルへ」という潮流は今後も続くと考えられる。

Iot/5Gという次世代のサービス提供において、通信回線というインフラをもつ同社の重要性・収益基盤は中期的に変わらない可能性が高く、今後も安定した収益獲得と株主還元が期待できる。


リスク


楽天との競合



楽天は2019年秋に携帯事業(MNO)に参入を表明しており、KDDIとは競争相手となります。
一方、決済・物流ネットワーク(楽天)⇔ モバイルネットワーク(KDDI)の提携を表明している。
参考リンク
正直、僕にはこの提携が同社にとって有利に働くかどうか判断はつきません。


ドコモ値下げ



ドコモは2019年1Qに「2~4割値下げ」となる新料金プランを予告していますが、詳細は不明確です。
KDDIはドコモの出方次第では対抗する考えも示しており、価格競争になるリスクはあります。
ドコモが新料金プランを発表するまでは予想がつきません。



以上、財務分析と定性分析を行いました。
リスク要因はあるものの、堅調な業績と今後注目度の高いサービスが同社にとって追い風になることを考えると、現在の株価水準で同社を手放す理由がありません。
よって、僕はホールドを継続します。

▶ NTTドコモとの横分析もやってます。
【銘柄分析(9437)】NTTドコモ(2009年3月期~2018年3月期)


投資は自己責任で。


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